{"id":462,"date":"2020-03-31T03:51:38","date_gmt":"2020-03-31T03:51:38","guid":{"rendered":"http:\/\/www.fundarweb.org.ar\/fundar\/?p=462"},"modified":"2020-03-31T04:01:42","modified_gmt":"2020-03-31T04:01:42","slug":"como-pagar-la-guerra-contra-el-covid-19","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fundarweb.org.ar\/fundar\/como-pagar-la-guerra-contra-el-covid-19\/","title":{"rendered":"C\u00f3mo pagar la guerra contra el COVID-19"},"content":{"rendered":"

Un an\u00e1lisis sobre cu\u00e1l es la mejor estrategia en materia econ\u00f3mica que permita contribuir a combatir la pandemia y a neutralizar los efectos negativos que tiene la pol\u00edtica de aislamiento social.<\/span><\/p>\n

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El mundo se encuentra atravesando una pandemia que amenaza con transformarse en la peor crisis econ\u00f3mica internacional en la historia del capitalismo. En ese contexto, el debate actual se apoya en una extra\u00f1a dicotom\u00eda: la salud o la econom\u00eda. Huelga decir que la dicotom\u00eda es a todas luces falaz. Pero, a\u00fan si no lo fuera, nuestra posici\u00f3n ser\u00eda clara: elegir\u00edamos la salud. Y esto no lo har\u00edamos como economistas sino como seres humanos. Como economistas, tenemos un primer consejo para el Gobierno: hacer caso omiso de toda opini\u00f3n acerca de c\u00f3mo manejar esta crisis sanitaria que provenga de economistas ya que deber\u00edamos ce\u00f1irnos a opinar de lo que (supuestamente) sabemos, que es la econom\u00eda. Y opinamos sobre econom\u00eda porque justamente nos interesa la salud. El punto de arranque es entonces claro: tomando como un dato la decisi\u00f3n del gobierno nacional sobre el manejo de la pandemia, nuestro rol se reduce a discutir la mejor estrategia en materia de pol\u00edtica econ\u00f3mica que permita, a la vez, contribuir a combatir la pandemia y a neutralizar los efectos negativos que tiene sobre la econom\u00eda la pol\u00edtica de aislamiento social.<\/p>\n

En esta coyuntura, tanto el mundo como Argentina vuelve a mirar a Keynes: las pol\u00edticas de est\u00edmulo a la demanda ser\u00edan la mejor forma de contrarrestar los efectos negativos del COVID-19. Sin embargo, nosotros preferimos volver a un Keynes ligeramente distinto. No al Keynes de 1937 que explicaba c\u00f3mo sacar a la econom\u00eda mundial de la recesi\u00f3n de 1930 sino al Keynes de 1939<\/strong> que escribi\u00f3 \u00abC\u00f3mo pagar la guerra\u00bb<\/strong>, un art\u00edculo en el que el economista ingl\u00e9s elaboraba un detallado plan para un Reino Unido que se encaminaba al mayor de sus desaf\u00edos: la Segunda Guerra Mundial. Ese desaf\u00edo ten\u00eda m\u00e1s que ver con una econom\u00eda cercana al pleno empleo, lo cual podr\u00eda generar que las comparaciones con Argentina no fueran conducentes. Sin embargo, al momento de entrar en la crisis del COVID-19 hab\u00eda algo que en nuestro pa\u00eds estaba plenamente empleado: los d\u00f3lares. Argentina entr\u00f3 al COVID-19 con el frente externo complicado (cu\u00e1ndo no). Por esa raz\u00f3n, algunos analistas piensan que el Gobierno no tiene ning\u00fan tipo de oportunidad de palear los efectos econ\u00f3micos de la pandemia: porque en Argentina nos quedamos sin d\u00f3lares. Sin embargo, veremos que este no es el caso.<\/p>\n

El \u00fanico efecto positivo del COVID-19: ahora nos sobran los d\u00f3lares<\/strong><\/p>\n

Cada vez que Argentina ingresa en una recesi\u00f3n sobran los d\u00f3lares. \u00bfPor qu\u00e9? Porque son el combustible que nuestra econom\u00eda usa para crecer. Si la econom\u00eda se contrae en lugar de crecer, los d\u00f3lares abundan. Este a\u00f1o, con anterioridad al COVID-19, Argentina se preparaba para un sustantivo super\u00e1vit comercial (la diferencia entre las exportaciones y las importaciones). \u00bfY ahora? Por supuesto que el COVID-19 va a tener efectos negativos sobre el comercio internacional. Sin embargo, los efectos negativos que tendr\u00e1 sobre las importaciones ser\u00e1n a\u00fan mayor. Si eso no se entiende, piense el lector cu\u00e1nta ropa, autos, celulares o heladeras compr\u00f3 en estos d\u00edas de aislamiento social o comprar\u00e1 en los pr\u00f3ximos dos meses: cero. El d\u00e9ficit de turismo proyectado para este a\u00f1o era de casi 5.000 millones de d\u00f3lares: ser\u00e1 pr\u00e1cticamente cero. Por esa raz\u00f3n, Argentina no puede seguir razonando como si faltaran los d\u00f3lares, porque ahora sobran. Sin embargo, estamos en guerra.<\/p>\n

\u00bfPara qu\u00e9 deber\u00edamos usar esos d\u00f3lares que ahora sobran?<\/strong><\/p>\n

Nuevamente, no hay que preguntarles a los economistas; a lo sumo, pedirles que hagan la cuenta. Argentina se encuentra planificando su estrategia contra el COVID-19. Esa estrategia requerir\u00e1 respiradores, tests, barbijos e insumos m\u00e9dicos de todo tipo y color. Aquellos que no puedan ser producidos localmente, deber\u00e1n importarse, y esa debe ser la prioridad absoluta en el uso de los d\u00f3lares.<\/p>\n

Este mismo contexto aparece al mismo tiempo como una oportunidad para que el gobierno pueda arribar a una soluci\u00f3n con los acreedores externos. Nadie exigir\u00e1 que Argentina presente un plan econ\u00f3mico para este a\u00f1o y el pr\u00f3ximo, o que tenga una mejora sustantiva en su resultado fiscal en el medio de lo que puede ser la peor crisis econ\u00f3mica en la historia del capitalismo. Una soluci\u00f3n acordada le permitir\u00eda al gobierno ocuparse nada m\u00e1s que de lo importante, el COVID-19, al tiempo de poder realizar est\u00edmulos fiscales de magnitud en el marco de una estabilidad financiera que la econom\u00eda argentina no tiene desde hace cuatro a\u00f1os. Entonces, luego de pagado el \u00abarmamento\u00bb contra el COVID-19:<\/p>\n

\u00bfA d\u00f3nde debe dirigirse el est\u00edmulo? \u00bfHacia la oferta o hacia la demanda?<\/strong><\/p>\n

Cuando un evento inesperado sucede, los economistas siempre tratamos de identificarlo y clasificarlo dentro de dos categor\u00edas muy sencillas: oferta o demanda. Dos ejemplos pueden contribuir a aclarar esta situaci\u00f3n: si un misil cae sobre una ciudad y produce la muerte de miles de personas, eso ser\u00eda un evento inesperado que afecta a la demanda (obviamente, reduci\u00e9ndola). Pero si ese mismo misil cae sobre una zona fabril, destruyendo la capacidad productiva de miles de empresas, eso ser\u00eda un evento inesperado que afecta a la oferta (reduciendo la capacidad de producci\u00f3n de la econom\u00eda en cuesti\u00f3n). Entonces, el COVID-19 \u00bfafecta a la oferta o afecta a la demanda? Nuestra respuesta: a las dos, pero con diferente intensidad y dependiendo de cada sector. Claramente cuando se habla de aislamiento social y las personas no pueden acudir a sus trabajos, las empresas no pueden producir. En ese sentido, el COVID-19 afectar\u00eda a la oferta. Si as\u00ed fuera, la soluci\u00f3n ser\u00eda sencilla: otorgar cr\u00e9dito a esas empresas para que pudieran atravesar este pozo. Cuando la econom\u00eda se recuperara, esas mismas empresas podr\u00edan devolver el cr\u00e9dito sin problemas.<\/p>\n

Sin embargo, en la econom\u00eda Argentina existen miles de empresas y millones de trabajadores donde la distinci\u00f3n entre oferta y la demanda no existe; y donde tampoco existe el acceso al cr\u00e9dito. Y ese justamente es eslab\u00f3n m\u00e1s d\u00e9bil de toda la econom\u00eda. Imagine el lector a una librer\u00eda de La Matanza, que hace dos semanas no vende absolutamente nada dada la interrupci\u00f3n de las clases. El empleado de esa librer\u00eda probablemente sea, al mismo tiempo, el due\u00f1o. Y si este no es el caso, probablemente sea un trabajador informal. Si la librer\u00eda no abre, el empleado no cobra y el due\u00f1o se funde \u00bfeso ser\u00eda la oferta o la demanda? \u00bfQu\u00e9 pasa con alguien que vend\u00eda panchos en una esquina, que vive d\u00eda a d\u00eda? \u00bfOferta o demanda? Es las dos. Pero, m\u00e1s importante a\u00fan, estas personas no tienen ahorros con los cuales paliar la situaci\u00f3n, o acceso al cr\u00e9dito para atravesar este pozo. Su vida es d\u00eda a d\u00eda. Entonces \u00bfc\u00f3mo deber\u00edan actuar la pol\u00edtica monetaria y la pol\u00edtica fiscal en tal situaci\u00f3n?<\/p>\n

Pol\u00edtica monetaria<\/strong><\/p>\n

En la actualidad el Gobierno anunci\u00f3 un paquete de est\u00edmulo a la econom\u00eda por el equivalente a 2,2% del PIB, de los cuales 0,7% implican un aumento del gasto p\u00fablico y 1,5% se explica por el aumento del cr\u00e9dito estimulado por el Banco Central. Sin embargo, en momentos como el actual, tal pol\u00edtica monetaria no solo tendr\u00e1 un efecto bajo sino que adem\u00e1s implicar\u00e1 una mala asignaci\u00f3n de recursos. En Argentina, menos de un tercio de las empresas tienen acceso al cr\u00e9dito. Justamente en ese tercio que s\u00ed acceden se encuentran aquellas empresas que tienen espalda para capear uno o dos meses de recesi\u00f3n. Otorgar un cr\u00e9dito en ese contexto no solo tendr\u00e1 baja eficacia sino que adem\u00e1s distraer\u00e1 recursos de otros fines m\u00e1s efectivos para palear los efectos del COVID-19 como, por ejemplo, lograr poner un colateral para todos los cheques que en la actualidad est\u00e1n siendo rechazados por falta de fondos.<\/p>\n

Pero, adem\u00e1s, en la Argentina actual, liquidez es lo que sobra. \u00bfCu\u00e1l es el sentido de aumentar la liquidez de los bancos en un contexto donde el sistema financiero duplic\u00f3 su liquidez con respecto a 2017? Pensar que el sistema financiero argentino va a hacer lo que nunca hizo es su historia, que es prestar, en el medio de una pandemia es, como m\u00ednimo, pecar de optimista. Y esto no es un problema de los bancos. Si los cr\u00e9ditos que los bancos est\u00e1n obligados a ofrecer no est\u00e1n garantizados por el banco central, como s\u00ed ocurre actualmente en otros pa\u00edses del mundo, la decisi\u00f3n racional por parte de un banco comercial es no prestar, justamente porque en este contexto las empresas que piden un cr\u00e9dito son las que menos posibilidad de devolverlo tienen.<\/p>\n

Al contrario, hay muchas empresas que cuentan con ahorros con los cuales podr\u00edan enfrentar este pozo. Esos ahorros son, muchas veces, t\u00edtulos p\u00fablicos. Lo que s\u00ed tendr\u00eda sentido es que nuestro Banco Central operara como lo hace cualquier banco central del mundo: ocup\u00e1ndose que el precio de los t\u00edtulos p\u00fablicos que emite el tesoro no se desplome y eso produzca un incremento de la tasa de inter\u00e9s. En el contexto del COVID-19 muchas empresas vender\u00e1n sus t\u00edtulos p\u00fablicos para pagar salarios. Este efecto manada generar\u00eda que el precio de esos t\u00edtulos se desplomara, afectando la capacidad de las empresas de superar el pozo con recursos propios. Hasta el momento, el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina no ha mostrado preocupaci\u00f3n alguna por esa din\u00e1mica, pero no solo a partir del COVID-19, sino desde antes.<\/p>\n

Mientras que la FED anuncia p\u00fablicamente que actuar\u00e1 para ponerle un piso a los precios de los t\u00edtulos p\u00fablicos de su \u00fanico accionista, este es, el Tesoro de los Estados Unidos, aqu\u00ed el Banco Central no parece tener preocupaci\u00f3n alguna porque los precios de los t\u00edtulos que emite el tesoro argentino sean precios de default. En lugar de sostener a su tesoro, el Banco Central de Argentina apuesta a que sea el sistema financiero el que nos saque de esta crisis. Nuevamente, en los bancos sobran pesos. Los mismos pesos que le faltan al Tesoro para pon\u00e9rselos en el bolsillo a la gente. No hay que ser economista para comprender la soluci\u00f3n.<\/p>\n

Por \u00faltimo, claramente existen empresas que no cuentan con esa espalda y necesitan de financiamiento. Ese deber\u00eda ser el foco de la pol\u00edtica monetaria. Y el sistema bancario tradicional no resulta un buen mecanismo de identificaci\u00f3n. El comit\u00e9 de cr\u00e9dito de cualquier banco comercial tiene por objetivo asignar pr\u00e9stamos a aquellas empresas que est\u00e1n en condiciones de devolverlos. El desaf\u00edo actual es justamente el contrario: otorgar cr\u00e9dito a aquellas empresas que, de no acceder, pueden cerrar sus puertas. El reperfilamiento de esos cr\u00e9ditos deber\u00eda ser autom\u00e1tico en funci\u00f3n de la duraci\u00f3n del aislamiento social. En lugar de otorgar 1,5% del PIB para cr\u00e9ditos al 24%, el Banco Central deber\u00eda asignar esos recursos a un REPRO de emergencia con condiciones de acceso pr\u00e1cticamente autom\u00e1ticas.<\/p>\n

Pol\u00edtica fiscal<\/strong><\/p>\n

Volvamos a Keynes, pero al que le explicaba al Reino Unido c\u00f3mo pagar la guerra. Keynes comenzaba su texto explicando c\u00f3mo reconciliar las demandas de la guerra con las demandas del consumo privado. El esquema propuesto por Keynes era relativamente simple y consist\u00eda en:<\/p>\n

    \n
  1. Subsidios universales para las familias en efectivo.<\/li>\n
  2. La generaci\u00f3n de un ahorro forzoso en l\u00ednea con las posibilidades de producci\u00f3n de la econom\u00eda.<\/li>\n
  3. Una raci\u00f3n de art\u00edculos de primera necesidad.<\/li>\n
  4. Un impuesto al capital a aplicarse a posteriori de la guerra<\/li>\n<\/ol>\n

    Este combo de medidas implicaba, en palabras de Keynes, \u00abun avance hacia la igualdad econ\u00f3mica mayor a cualquiera que hayamos hecho en los \u00faltimos tiempos\u00bb. Tal y como ocurre en la actualidad, Keynes se defendi\u00f3 de antemano de aquellos que argumentar\u00edan que un plan como ese llevar\u00eda a la inflaci\u00f3n. A aquellos que siempre creen que a cualquier incremento de la demanda agregada le sigue un incremento en el nivel general de precios, Keynes los compar\u00f3 con los perros, que creen que luego del silbato siempre van a tener la misma experiencia. Pero, adem\u00e1s, el plan de Keynes no ten\u00eda que ver con una expansi\u00f3n descontrolada del consumo sino todo lo contrario. Hay que recordar que Inglaterra deb\u00eda destinar una cantidad enorme de recursos a la guerra. Por lo tanto, el objetivo de Keynes fue el de planificar los niveles de consumo para hacerlos compatibles con las necesidades de la guerra.<\/p>\n

    Pues bien, en Argentina el aislamiento social ya nos produjo el ahorro forzoso del punto 2. El punto 4 podr\u00eda ponerse en duda, dado que las condiciones de la econom\u00eda argentina al comienzo del COVID-19 eran bien diferentes a la del Reino Unido en 1937 \u00bfQu\u00e9 queda entonces respecto a 1 y 3? 3 parece estar contemplado por la Tarjeta Alimentar y por la repartija de comida que el ej\u00e9rcito argentino comenz\u00f3 a hacer en estos d\u00edas.<\/p>\n

    Respecto a 1, el Gobierno ya avanz\u00f3 en la direcci\u00f3n correcta con los bonos a jubilados, asignaci\u00f3n por hijo e Ingreso Familiar Extraordinario. Sin embargo, en este punto el riesgo es quedarse corto. Actualmente el est\u00edmulo econ\u00f3mico del gobierno est\u00e1 desbalanceado: mucha pol\u00edtica monetaria de baja efectiva y poca pol\u00edtica fiscal de alta efectividad. Nuevamente, el canal del cr\u00e9dito se encuentra poco desarrollado en Argentina y no va a ser \u00e9ste el momento en el que eso va a cambiar. Calibrar el est\u00edmulo fiscal, en cuant\u00eda composici\u00f3n y forma de aplicaci\u00f3n ser\u00e1 la \u00fanica forma de minimizar los impactos negativos del COVID-19. Y este est\u00edmulo tiene mucho m\u00e1s espacio que en el pasado puesto que la crisis nos producir\u00e1 un sobrante de d\u00f3lares. En este contexto es preferible pasarse de largo que quedarse corto.<\/p>\n

    Econom\u00eda de guerra<\/strong><\/p>\n

    Por \u00faltimo, esta guerra implica que el gobierno deber\u00e1 extremar los controles directos sobre la econom\u00eda. La planificaci\u00f3n conjunta del sistema p\u00fablico y privado de salud es una tarea regular del ministerio de Salud, que en un momento como el actual ser\u00e1 puesta a prueba. Los controles de precios sobre los alimentos ser\u00e1n una necesidad de primer orden. Y todas las cr\u00edticas provenientes de los obst\u00e1culos que esto representa para el libre mercado carecen sentido, puesto que no existe tal cosa como un mercado en una econom\u00eda en cuarentena. Y lo mismo vale para la planificaci\u00f3n directa por parte del Estado Nacional de la producci\u00f3n dom\u00e9stica. Algo de esto se comenz\u00f3 a observar con el tema respiradores. Lejos de verlo como una amenaza, el sector privado debe ver esto como una oportunidad: la \u00fanica oportunidad. Porque mientras dure el aislamiento social, la \u00fanica demanda que estar\u00e1 garantizada, siempre que el est\u00edmulo fiscal sea el suficiente, ser\u00e1 la de alimentos y medicamentos. Para todo el resto de la econom\u00eda, el \u00fanico actor econ\u00f3mico que podr\u00e1 demandar algo ser\u00e1 el Estado. Por esa raz\u00f3n, poner las fuerzas productivas privadas a disposici\u00f3n del Estado nacional no es solo una obligaci\u00f3n moral en este contexto sino probablemente la \u00fanica posibilidad de miles de empresas de seguir produciendo.<\/p>\n

    Emmanuel \u00c1lvarez Agis<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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